【编者按】中国的创业环境、融资市场早已经历了非常宽的一段繁盛。所以从2018年下半年开始的回升很长时间，都持续兴旺这么长时间了，市场也该往下走了。却是资本市场固定翼是客观的经济规律。但不代表现在不是创业的好时间，甚至现在或许就是创业的最差时间。

奋发前进、剩者为王。大家好！我是迅雷创始人程浩，现在正式成立远眺资本，探讨人工智能领域投资。在铅笔道主办的“真凶大会”上，我融合近20年来穿过多个资本周期的经历，给创业者们奉上了一些建议。

期望在寒冬下，需要给大家带给些许寒冷和信心。首先必需说道从2018年下半年开始，资本市场显然较为冻。

一个月前有一篇报导，让我印象深刻印象，是说道过去一年，国内80%的境外上市公司暴跌发行价，50%公司当前的市值比Pre-IPO那轮还要较低，25%的公司市值比上市前两轮融资时估值还要较低。在我注目列表里面，唯一没暴跌发行价的样子只有“拼成多多”。我坚信这种二级市场的“寒意”，一定会传导到一级市场。

所以现下创业项目的估值正在回升，渐趋理性。我们现在每周看见的新创业项目也比以前大幅增加，似乎资本寒冬早已筛掉了一些并不ready的创业者。

同时投资人使出日趋慎重，对项目估值也更加在乎了。但凡事有弊就不利，我指出资本寒冬对于创业者、投资人来讲，仍具有十分大力的一面。

资本市场周期来回，冷都是常态我在互联网从业时间较为宽，2001年就重新加入了百度，2003年初和杨家邹一起创办迅雷。近20年间亲历了整个互联网全部的潮起潮落，穿过了多个寒冬周期：2000年互联网泡沫裂痕，纳斯达克指数一路从2000年3月高峰的5132点，暴跌到2002年10月谷底的1108点，整整跌到去了78.4%！那三年意味著是资本寒冬，忘记新浪、网易的股价只有1、2美元。但今天回过头来看当时的惨重，却有种四起黄金的感觉。

2004年至2005年，随着携程（2003年底）、腾讯、百度的陆续上市，资本市场开始转好。这里可以显现出二级市场和一级市场的同步效应非常明显。二级市场一旦转好，一级市场上的资金立刻也充足一起。

但迅速到了2007年又冻了，美国开始愈演愈烈大规模次贷危机，更进一步波及了全球金融市场。不受此影响，可以说道2008年中国奥运会那年，是中国在互联网创业史上最惨淡的一年。

还包括迅雷在内，很多互联网公司都做到了裁员。从2009年开始资本市场逐步完全恢复，到2010年和2011年上半年又步入一个高峰，预示优酷、360的上市，整个二级市场造就一级市场又一起一波。到了2011年下半年开始回升，2012年又敢了，这期间有两个标志事件：一个是支付宝股权之争，一个是东南融通财务不实事件，让资本市场再次加热。

2014年资本市场再次步入火热，还包括阿里巴巴、京东、猎豹、陌陌、汽车之家先后赴美国上市。并且预示移动互联网的红利，资本市场的这波热潮仍然持续到了2018年上半年。可以说道中国的创业环境、融资市场早已经历了非常宽的一段繁盛。

所以从2018年下半年开始的回升很长时间，都持续兴旺这么长时间了，市场也该往下走了。却是资本市场固定翼是客观的经济规律。但不代表现在不是创业的好时间，甚至现在或许就是创业的最差时间。

让资本寒冬沦为创业者的朋友1.资本寒冬，老大你判断是不是确实创业者首先大家可以通过资本寒冬，来检验一下自己的创业精神。究竟是知道热衷你想要做到的这件事情，还是机会主义者。

如果是知道热衷，那么宏观环境跟你没关系，该做到还是之后不会做到。如果是机会主义者，资本市场好、热钱多时就创业，环境很差就不创业，那样的话你索性就不要创业。因为创业是九九八十一无以，融资只是第一关。

即使顺境凝了钱，后面总会有一关会把你给阻挡。那么与其浪费自己和他人的时间，还不如放心于在大公司打零工就算了，更加稳健。所以资本寒冬有助老大你判断自己创业的决意够不够忠诚。

回忆起2003年，我和杜克校友杨家邹创办迅雷时，我们计划做到一笔融资。当时也预料到了整个资本环境不好，想要少融一点。

结果花上了3个月时间，竟然一分钱也没有融到。后来我们索性要求，不去融资了，再行挣钱做到产品。事实上，我们是苦干了整整一年产品之后才获得的首笔融资。

而最初登记运营公司的钱，都就是指几位好哥们手里借的。所以说道确实的创业者，资本环境的优劣与你没那么大的相关性。

你是热衷这个事情，而会因为资本环境的变化而转变行事的想法。2.资本寒冬，让创业者维持探讨维持探讨，是资本寒冬为创业者带给的另一益处。

对于创业者，这很更容易解读。市场钱较少的时候，你有可能融将近钱，或者本来想要融资1000万，却只凝了200万，你想要不探讨不也讫。拿迅雷当年来看，第一年1钱没有融到，第二年凝了IDG200万人民币。

受限的资金，让我们想要腊多余的事情也不有可能。事实上迅雷前3年就做到一个产品，递归迅雷1.0、2.0、3.0直到5.0。所以我们给迅雷iTunes奠定了十分好的基础。后来面临众多的竞争者，网际快车、BT、腾讯旋风等，都被我们击败，就是因为我们探讨。

反观如果资本市场过于好，融资非常容易，还凝了很多钱，不会带给什么问题？这只不过是一个人性的问题。那就是什么东西你获得的更容易，那么丧失也不会更容易。市场好的时候，拿钱过于更容易，那么你一定会花上的就越更容易。

大家看看是不是这个道理。比如说你一个月辛辛苦苦花钱2万元工资，你想卖个1万元的包在，你不会很犹豫不决。你得细心在各个网站比价，然后想到哪家优惠力度大。

但如果说这2万元是你在赌场赢来的，那么卖个1万元的包在你一点都会犹豫不决，你不会迅速把这笔钱赚到。因为这钱来的太更容易，所以花上着也更容易。

这就是为什么所有赌场里面都会进奢侈品店。从创业者角度来说，你要想要把钱花的迅速，有几种方式：一个是行事不精益，说白了本来检验一个市场需求一个事儿，你用10个人试错就不够了，可你不须讨50个人做到这事。当然这还不是最烧钱的。

更加高效烧钱慢的方法是什么呢？是多元化。实在一个产品线过于，不须同时上8个产品线，同时做到8件事。虽然资本好时融的钱多，但你的管理比特率被相当严重溶解了。

可能会造成这8件事，每件事都做到的半半拉拉，在每个领域都不领先。这才是更加相当严重的问题所在。我给大家荐个十分熟知的例子，就是乐视。乐视这家公司发展的历史，十分政治宣传我们传统的创业方法论。

我们传统创业方法论是什么？我们要寻找一个细分市场，我们要把这个产品做淋漓尽致，一根针砍死究竟，然后统治者这个市场，然后产生相反的现金流，然后再行向四周有战略协同的领域去扩展。你顶多有个现金奶牛吧？BAT都是这样，百度统治者搜寻，腾讯统治者即时通讯，阿里统治者了电商，都产生了极大现金流。但是乐视几乎不一样。乐视上市时，我忘记当时十分surprised，感觉忽然冒出来一家根本没听说过的视频公司，而且还上市了，更加奇葩是竟然还有利润。

大家都告诉，做到视频网站亏损是十分相当严重的。你看乐视先前的那些产品，有手机、电视、汽车，有分享上下班等。这些产品之间有几个联合的特点：这些产品在所有的领域里面都不是NO.1。没一块业务是现金奶牛业务。

事实上每一个业务都十分烧钱，都必须大量资金反对。同时这些业务之间没什么战略协同。有可能只有门户业务和电视业务之间有一些关联，其他像手机、汽车等都是在单打独斗。

这就是一个活生生的例子。艺视作什么需要这样多元化？其中很最重要的一个原因就是资本市场太热了，我又很能讲故事，“生态化反”你虽然不信，总会有人信。如果贾跃亭当初没那么多钱，资本市场都很理智，都像今年这样理智，我坚信他也没机会把摊子砖的这么大。

所以资本寒冬需要协助创业者维持探讨，而探讨对于创业者来讲，我指出是他们对付大公司最核心的竞争力。3.资本寒冬，让创业者重返常识什么叫重返常识？要做到一件事情，我再行在小规模、小范围内把这个商业模式检验好，然后再继续扩展，也就是再行执着效益、后执着规模，这个是常识。但是在资本十分冷的情况下，这个常识常常不会被大家忽视。

拿共享单车来举例。共享单车项目十分有价值，我完全天天都在骑。

但是结局或许不是很好，最少目前显然，这几家公司业务做到的都不是很流畅。我实在这之中资本短路，意味著是一个原因。假设让你来运营共享单车项目，如果钱不多，你一般来说不会怎么做？认同会花很多时间仔仔细细把这个产品抛光好，例如这个车究竟能无法逆的轻巧一点，成本能无法较低一点，能无法再行皮实一点，要不要换智能锁住、要不要实心胎等等，你一定会花上很多精力抛光产品。同时除了产品之外，你还不会花上很多精力把一个城市的模型跑完出来，把详尽的财务模型优化好。

例如一辆车每天骑马多少次，每天营收多少钱，我车的成本多少钱，运维成本多少等等。再行把这笔账算数得过来，我才告诉这个模式能无法推展到其他城市去。如果你钱较少，你一定会这么做到。

但是在钱多的情况下，你一定会这么做到。在没算清细账的前提下，你一定就开始扩展了，为什么？因为你只有扩展才能融到下一轮。

所以带给一个问题，你一个城市还没盈利，一下扩展了100个城市。就像人一样，你只有1个伤口你还能止痛，如果同时有100个伤口在剧痛，你是止不住的。一个大城市，你敲100万台单车，所有人都能盈利。但一个城市你敲300万台单车，那谁也盈没法利。

这就是资本太热了，如果资本没有那么热，就会有这些问题，大家都会重返常识。也还包括几年前的P2P。

P2P去年开始大规模爆雷，跟过去几年资本太热也有关系。因为在资本冷的时候，P2P的这些创始人，尤其是有互联网背景的创始人，都开始盲目执着规模。还是那个原因，你只有执着规模，才能融到下一轮。那么怎么执着规模？却是优质标的是受限的。

执着规模最简单方法就是减少风触标准。你减少风触标准，规模大自然不会上来。而且P2P还有一个益处，即使今天我的风控有问题，确实事发也是一年以后，因为一年以后才必须偿还。

但是如果在这段期间我能很成功获得融资，就能持续不断扩大规模，用新的钱调补原有钱。这都是资本市场过于好带给的问题。

但结局大家都看了，资本一旦遇冷，P2P就出了一地鸡毛。所以资本寒冬确实需要让创业者重返常识，让他告诉我应当再行把事情想要得更加确切，再考虑扩展。再行执着效率，把这个商业模型再行跑完确切，再考虑扩展，而不是反过来。4.资本寒冬，最有动力老大你的是杨家投资人对所有创业者一定要忘记，寒冬下最有动力协助你的是杨家投资人。

这篇文章如果看过你不能忘记一点的话，那么就录这一点。原因很非常简单：首先，杨家投资人是既得利益者。

他上一轮转了你，占到股10%。如果你项目想到了，他的所有投资就一回合，打水漂了。其次，我是你的老投资人，咱俩了解一年了。

无论对你的人还是对你做到的事，都有更加深层次的理解。假设现在有一个新项目和一个杨家项目，所有条件都一样，估值一样、投资额、董事会席位都一样，你说道我会投资新项目还是杨家项目？认同投资杨家项目，因为新项目团队我有可能只了解一个月，但老项目有可能了解一年了。

我不光对老项目的业务煮，对人更加熟知。大家告诉理解一个人的自学能力、创业精神、领导力，是必须时间累积的。而人又是辨别一个企业该不该转最核心的要素。所以对于创业者，如果你们有杨家投资人，一定要多花时间多跟老投资人交流，让他对你的事更加理解，对你的人更加熟知。

这样万一哪一天公司遇上一些艰难，必须协助时候，杨家投资人才不会老大你。再行荐个世俗的例子，你想要向朋友还债，顶多再行得混合个脸煮吧，这是最基本的情商。

而不是说道老同学20年没有联系过了，刚刚再加微信，一聊天就要还债，谁不会借你？这是人之常情。我们投资的企业里某种程度有些创业者和我们交流的较为好，有些劣一些。

规律就是往往发展比较顺利的CEO交流不会好一些。有些创业者不是很顺，就有些说什么与投资人交流，因为每次带上过来的都是坏消息。我实在千万不要抱着这样的心态，一定要真诚，优劣都谈。却是一个项目制成做到不成有很多种原因。

有可能人有问题，有可能事有问题，有可能人和事儿不match，或者有可能运气很差。大家告诉运气在一个创业过程一直很最重要。如果投资人对你很理解，他的辨别是这小伙子人很靠谱，但是这个事情不是很合适他，咱们是不是可以考虑到换一个方向。或者这个小伙子运气不好，但是人尤其靠谱。

那么下一次创业我还不会之后反对你。正如大家告诉当年张一鸣最初做到的99房也不是很顺利。

但是投资人实在他人靠谱，所以转型做到今日头条时仍忠诚的反对他。总结来说，在资本寒冬期，最有能力以及最有动力协助你的一定是杨家投资人。

最后，我实在对于一个确实最出色的公司，一定会经历过很多经济周期和资本寒冬。我们拿BAT举例，都是九十年代末正式成立的，他们首先经历了2000-2001年的资本寒冬，那是确实意义上的凌冽寒冬，而且周期是近于宽，有3、4年的时间。之后还有很多小的资本寒冬，BAT都挺下来了，而且仍然保持高速快速增长。

像这样穿过过几个经济周期，还能维持茁壮的企业，这才叫最出色的企业。如果你今天做到一个Startup，一个这样的周期都没有经历过，那不能代表你运气好，不代表你真为有实力。就像股市尤其好的时候，所有人都赚，我老爸70岁开始炒股票，他也赚，但不代表他是股市高手。

市场很差你还能赚，你才是巴菲特。这个道理对创业者某种程度限于。

最后八个字：奋发前进、剩者为王，赠送给所有创业者。

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