在几经重组上市、IPO皆未果之后，协鑫智慧能源股份有限公司(以下全称协鑫智慧能源)未退出。距离IPO中止审查仅有逾一个月，协鑫智慧能源将目光瞄向了借壳霞客环保(002015)。11月5日晚间，霞客环保透露公告称之为，协鑫智慧能源白鱼借壳公司构建上市。

明确来看，此次的交易方案还包括根本性资产移位以及发售股份出售资产两部分，其中，本次交易白鱼重复使用资产为上海其辰、成都川商贰号、江苏一带一路和秉颐清洁能源持有人的协鑫智慧能源90%股权。霞客环保一并截至评估基准日除保有资产以外的全部资产与负债作为置出资产，与上海其辰持有人的协鑫智慧能源75%股权的等值部分展开移位。以2018年6月30日为评估基准日，本次交易拟置出有资产的预估值为2.69亿元，标的资产的预估值为47亿元。

上述差额大约44.36亿元由霞客环保以发售股份的方式向上海其辰等出售。协鑫智慧能源主要专门从事清洁能源项目的研发、投资和运营管理等。

霞客环保的主营业务为荒废聚酯的综合处理、有色聚酯纤维及色纺纱线的研发、生产和销售。霞客环保称之为，通过本次交易，将公司原先盈利能力较强、未来发展前景未知的业务整体置出，同时流经优质的清洁能源发电及热电联产资产，构建公司主营业务的转型，强化公司的持续盈利能力和发展潜力。从数据来看，霞客环保近几年净利盈亏交错。2014-2017年，霞客环保构建归属于净利分别大约为-10.37亿元、1.09亿元、-4124万元、748万元。

标的协鑫智慧能源在2015-2017年及今年上半年构建的归属于净利润分别大约为3.91亿元、4.54亿元、3.55亿元及3.03亿元。交易对方也做出了亮眼的业绩允诺。根据霞客环保与上海其辰签订的《盈利预测补偿协议》，上海其辰允诺协鑫智慧能源在2018-2020年度构建的拆分报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不高于2亿元、3.77亿元和5.95亿元。若本次根本性资产重组无法在2018年度内实行完，则业绩允诺期沿袭至2021年度，即上海其辰允诺协鑫智慧能源在2018-2021年度构建的拆分报表范围扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润分别不高于2亿元、3.77亿元、5.95亿元和6.13亿元。

Wind数据表明，早在2015年霞客环保就曾公布根本性资产重组预案，白鱼作价45亿元并购协鑫受限(协鑫智慧能源前身)100%股权，彼时该方案包含借壳，不过最后未果。之后，协鑫智慧能源开始寻求IPO，在今年10月11日协鑫智慧能源亮相申请人中止审查。

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